項目投資財務分析報告

時間：2024-08-22 06:38:56 財務分析報告

項目投資財務分析報告范文

　　1、項目評價的方法

項目投資財務分析報告范文

　　通常，在進行投資分析時，假定開始投資時籌措的營運資本在項目結束時收回。

　　(1)基本方法

　　方法類別　　含義與計算公式

　　凈現值法　　凈現值是指特定項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。

　　現值指數法　　現值指數是指未來現金流入現值與未來現金出現值的比率。

　　內含報酬率法　　內含報酬率是能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率。是凈現值為零時的折現率。

　　計算凈現值或現值指數時，需要事先根據資本成本或企業要求的最低資金利潤率確定折現率。

　　某投資方案，當折現率為15%，其凈現值為45元;當折現率為17%,其凈現值為-20元。該方案的內含報酬率r。 (15%-17%)/(15%-r)= (45+20)/((45-0) 計算得r=16.38%。

　　2、投資項目的資本成本

　　投資項目的資本成本，不是實際支付的成本，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，是公司投資人要求的最低報酬率。也有叫最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。

　　(1)普通股的資本成本(權益資本成本)的計算

　　Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

　　其中，Rf指的是無風險報酬率，也叫無風險收益率、國庫券利率、無風險利率等。

　　β，指的是平均風險股票報酬率，也叫市場平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。

　　(Rm-Rf)指的是權益市場風險溢價，也叫市場風險溢價，平均風險收益率，平均風險補償率等。

　　β×(Rm-Rf)指的是該股票的風險溢價，也叫股票的風險收益率、股票的風險收益率、股票的風險補償率。

　　(2)債務資本成本

　　稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×(1-所得稅稅率)

　　(3)加權平均資本成本

　　加權平均資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，有三種加權方案：賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。目前大多數公司在計算資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

　　加權平均資本成本=債務資本成本×所占資本資本比例+權益資本成本×所占資本成本比例=債務資本成本×所占資本資本比例+ Rf+β×(Rm-Rf)×所占資本資本比例

　　3、投資項目現金流量的估計

　　所謂現金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業現金支出和現金收入增加的數量。這里說的現金是廣義的現金，它不僅包括各種貨幣資金，還包括項目需要投入的企業現有的非貨幣資源的變現價值。在進行投資項目現金流量估計時要考慮投資方案對其他項目的影響。當我們采納一個新項目后，該項目可能對公司的其他項目造成有利或不利的影響。

　　所得稅和折舊對現金流量的有影響。所得稅之所以會影響現金流量是因為所得稅是一種現金支出，折舊之所以會影響現金流量是因為折舊具有抵稅作用，可以減少所得稅。

　　計算折舊抵稅時，必須按照稅法規定的折舊年限、折舊方法和預計凈殘值計算固定資產折舊年限。設備終結點對現金流量的影響：

　　(1)如果設備變現凈損益大于零，則需要繳納所得稅，增加現金流出，減少現金凈流量。

　　(2)如果設備變現凈損益小于零，則可以抵減所得稅，減少現金流出，增加現金凈流量。

　　4、項目系統風險的衡量

　　計算項目的凈現值有兩種辦法：一種是實體現金流量法，即以企業實體為背景，確定項目對企業實體現金流量的影響，以企業的加權平均成本為折現率;另一種是股權現金流量法，即以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響，以股東要求的報酬率(權益資本成本)為折現率。判斷某一項目是否可行時，兩種方法得出的結論是一致的，兩種方法計算的凈現值沒有實質區別。但兩種方法計算的凈現值不一定相等。

　　計算實體現金流量時，不考慮利息支出和歸還本金對現金流量的影響，也不考慮借入時本金對現金流量的影響;計算股權現金流量時，利息和還本支出屬于現金流出項目，借入時本金增加現金流量;二者的關系是：實體現金流量=股權現金流量+稅后利息-凈負債增加。

　　使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應具備兩個條件：一是項目的系統風險與企業的當前資產的平均系統風險相同;二是公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資。如果新項目的系統風險與現有資產的平均系統風險顯著不同，就不能使用公司當前的加權平均成本作為折現率，而應當采用可比公司法估計項目的系統風險，并計算項目要求的報酬率。

　　5、投資項目的案例分析

　　【1】某公司擬與外商合作生產A 產品，通過調查研究提出以下幾個方案。

　　(1)設備投資：設備買價400萬元，預計可使用10年，報廢時無殘值收入;按稅法要求該類設備折舊年限為5年，使用雙倍余額遞減法機計提折舊，殘值率為10%，計劃在今年5月1日購進并立即投入使用。

　　(2)收入和成本預計：預計前9年每年的收入為200萬元，付現成本為150萬元，第10年收入為80萬元，付現成本為50萬元。該項目的上馬會導致該企業其他同類產品的稅后收益減少10萬元。

　　(3)營運資本：按照當年收入的20%在年初投入，多余的營運資本在年初收回，在項目結束時收回剩余的營運資本。

　　(4)該公司適用的所得稅稅率為25%。

　　(5)預計新項目投資的資本結構為資產負債率40%，負債的稅后資本成本為3.5%。

　　(6)公司過去沒有投產過類似項目，但新項目與一家上市公司的經營項目類似，“加載財務杠桿”之后的β值為0.7。

　　(7)目前債券市場的無風險收益率為2.5%，證券市場的平均收益率為7.5%。

　　(8)預計未來10年每年都需要繳納所得稅，項目的虧損可以抵稅。

　　【2】分析內容：

　　(1)用凈現值法評價該企業應否投資此項目。

　　(2)假設投資該項目可以使得公司有了是否開發第二期項目的擴張期權，預計第二期項目投資時點距離第一期項目兩年，第二期項目未來現金流量在投資時點的現值為300萬元，N(d1)=0.5667,N(d2)=0.3307，采用布萊克—斯科爾斯期權定價模型計算要想使投資第一期項目有利，第二期項目投資額的上限。

　　【3】解析：

　　第一個問題：

　　1)投入與收回

　　1)第1年初投入200×20%=40(萬元)，第2-9年初未增加投入，從第10年初開始收回，累計投入的營運資本=40萬元，其中第10年初收回(200-80)×20%=24萬元;第10年末收回80×20%=16萬元。

　　2)折舊

　　第1年折舊=400×2/5=160萬元

　　第2年折舊=(400-160)×2/5=96萬元

　　第3年折舊=(400-160-96)×2/5=57.6萬元。

　　第4、5年折舊=(400-160-96-400×10%)/2=23.2萬元

　　3)各年的現金凈流量

　　項目開始時現金凈流量=-400-40=-440萬元

　　第1年的現金凈流量=稅后利潤+折舊=(200-150-160)×(1-25%)-10+160=67.5萬元。